央行续做1万亿元MLF，规模创单日历史新高
央行11月15日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展10000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对11月16日和30日两次MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，充分满足金融机构需求。据记者统计，本月10000亿元的单日续做规模创下历史新高。
本月MLF到期量为1万亿元，为年内最高水平，其中，11月16日和11月30日分别有8000亿元和2000亿元MLF到期。由此，央行对本月到期的MLF实现等额平价续做。
这已是央行连续第三个月等量平价续做MLF。在当前市场流动性扰动因素增加的背景下，业内认为，央行的操作表明其呵护资金面态度明确，有助于稳定市场预期。后续来看，预计央行会根据市场资金面供需情况，适度调准公开市场操作节奏，确保流动性维持在合理充裕状态。
央行释放史上单日最大规模MLF
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，央行选择等量对冲，主要是因为11月资金面扰动因素大，公开市场操作工具到期量和专项债发行量大。完全对冲确保市场流动性保持合理充裕，央行呵护资金面态度明显，同时有助于稳定市场对流动性平稳预期。
“11月央行巨额等量续做MLF，有助于商业银行应对即将到来的新增地方政府专项债发行高峰，避免市场利率超预期上行。”东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，这不仅体现了货币政策和财政政策之间的配合，也有助于为四季度稳增长创造较为有利的货币金融环境。
从地方债发行角度看，在“财政后置”安排下，今年专项债发行在收官阶段进入高峰期。王青表示，11月中下旬将进入新增地方政府专项债高密度发行阶段，估计发行量在9000亿元左右，显著高于上月全月的5135亿元。
15日，货币市场利率“暖意浓”，资金价格多数走低，体现了稳定充裕的流动性状况。从回购利率表现看，DR001、DR007等各期限利率均有所下行。其中，DR001加权平均利率回落近6个基点至1.7877%；DR007加权平均利率降至2.07%，明显低于政策利率水平。
货币政策稳健取向不变
从“量”的层面看，央行连续高额等量平价续做MLF，呵护市场流动性，频释暖意。从“价”的角度看，本月MLF操作利率为2.95%，与10月持平，为连续20个月保持这一水平，凸显货币政策“稳字当头”。
“近期，央行每日开展7天期逆回购，操作利率始终保持在2.20%，短期政策利率处于稳定状态。由于在利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之间存在较为固定的联动关系，这实际上已预示11月MLF利率不会发生变化。”王青说。
“下一阶段，货币政策仍将维持稳健中性，MLF利率较难出现变化，资金市场利率也仍将继续以政策利率为中枢波动，政策对经济的托底作用也将逐渐显现。”光大证券首席固收分析师张旭认为，资金面上，DR007一直以公开市场操作利率为中枢波动，今年前10个月，DR007的平均值和中位数分别为2.18%和2.17%，皆非常接近于2.20%的公开市场操作利率。
一段时间以来，央行对于流动性的管理凸显灵活精准。尤其是进入四季度之后，随着市场扰动因素逐步增多，央行连续开展大额逆回购，对资金面呵护有加。上周，央行连续5天开展千亿元逆回购，实现净投放2800亿元。与此同时，央行近期“上新”碳减排工具落地，“输血”商业银行，直达碳减排重点领域。
周茂华认为，国内流动性合理充裕的基础稳固，除了央行灵活精准对冲资金面短期扰动因素，碳减排支持工具、财政支出有望适度发力、央行直达性实体经济支持工具等，都在不同程度上投放基础货币，国内流动性保持合理充裕无虞。
“这些结构工具既有助于补充基础货币，引导金融精准支持小微企业、制造业重点与新兴领域。同时，也增强了货币政策灵活性与主动性。”周茂华说。
在MLF操作利率保持稳定的前提下，本月LPR报价将有何变化？专家表示，1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础，11月MLF利率不动，意味着当月LPR报价基础未发生变化。
